Testujeme, abyste nemuseli · č. 1

Edge existuje. Jen na něj nedosáhnete.

34 dní jsme nahrávali order book Binance — 8,5 milionu řádků. Po jedenácti neúspěšných honech na obchodní výhodu jsme poprvé našli signál, který je statisticky nezpochybnitelný. A přesto prodělá 35 setin procenta na každém obchodě. Tohle je pitva.

Za poslední rok jsme předem registrovanými testy popravili jedenáct kandidátů na obchodní edge: momentum i breakout na všech časových rámcích, grid boty z reklam, funding harvest, on-chain metriky, predikční trhy s LLM, mean-reversion na 305 coinech. Verdikt byl pokaždé stejný — signál není, vypadal jen jako signál. Dvanáctý test dopadl jinak. Signál tam je. Skutečný, stabilní, měřitelný. A přesně proto je tenhle výsledek nejcennější z celé série: ukazuje, kde končí matematika a začíná struktura trhu.

§ 1

Proč jsme si nahráli vlastní order book

Order book — kompletní seznam čekajících nákupních a prodejních příkazů — je nejhlubší vrstva informace, kterou trh veřejně vysílá. Akademická literatura se vzácně shoduje: jestli něco predikuje cenu na krátkém horizontu, je to tvar knihy. Háček: historická data úrovně L2 se neprodávají zadarmo. Komerční archivy stojí stovky dolarů měsíčně.

Tak jsme si je nahráli sami. Jeden Docker kontejner, websocket na plnou knihu Binance pro BTC, ETH a SOL, jeden řádek za sekundu: nejlepší bid/ask, spread, microprice, dolarová hloubka v pásmech 5/10/25 bazických bodů na obou stranách, nerovnováha knihy, tok obchodů. Za 34 dní se nasbíralo 8,5 milionu řádků — 429 MB, celkové náklady nula korun.

§ 2

Pravidla se píšou předem, ne potom

Tohle je nejdůležitější odstavec článku. Když prohledáváte data a potom si vyberete, co „funguje“, najdete zisk vždycky — v minulosti. Nám tahle past („in-sample krása“) zabila tři kandidáty, než jsme se poučili. Od té doby platí železný protokol:

• Pre-registrace. Signály, prahy, horizonty i kritérium úspěchu se zapíšou před spuštěním testu. Žádné dodatečné ladění.
• Placebo kontrola. Proti strategii postavíme 300 náhodných dvojníků — stejný počet obchodů, náhodné časy, náhodný směr. Strategie musí porazit 95. percentil náhody, jinak neměří informaci, ale štěstí.
• Dvě časové půlky. Co neplatí v obou polovinách dat na BTC i ETH zároveň, neplatí.

Tentokrát byla pravidla fixní: tři signály z knihy (nerovnováha hloubky, tok obchodů, odchylka microprice), jednotný spouštěč — z-skóre přes 5 minut, vstup při odchylce ≥ 2σ — a tři horizonty držení: 10, 60 a 300 sekund.

§ 3

Poprvé za jedenáct testů: signál je skutečný

Intuice za hlavním signálem je prostá. Když těsně pod cenou čeká výrazně víc nákupních příkazů než prodejních nad ní, cena se v příštích sekundách spíš pohne nahoru — kniha „ví“, kterým směrem je snazší projít. U deseti předchozích kandidátů vyhrálo placebo. Tady ne:

Druhý pohled: korelace signálu s budoucím pohybem (Spearmanovo IC). Hodnoty 0,05 se v kvantitativním výzkumu považují za slušné. Microprice na 10sekundovém horizontu ukazuje 0,24–0,33 — a co je důležitější, skoro stejně v obou půlkách měsíce. To není přeučený model, to je vlastnost trhu:

§ 4

A teď ta špatná zpráva

Bazický bod je setina procenta. Signál vydělá zhruba jeden. Kolik stojí obchod? Taker poplatky za vstup a výstup na spotu dělají 36 bazických bodů, plus překročení spreadu. Nakreslete si to:

Signál je třicetkrát silnější než náhoda — a třicetkrát slabší než poplatky.

Tady se nedá nic vyladit. Kdyby byl rozdíl dvojnásobek, hraje se o prahy a chytřejší exekuci. Rozdíl je ale řádový: k break-even by náklady musely klesnout pod jeden bazický bod za celý obchod. Nejlevnější retailová cesta — maker příkazy na futures — stojí 4 bp, pořád čtyřikrát víc, než signál nese. A pre-registrovaná brána řekla jasně: NO-GO, passing = [].

§ 5

Kdo ten edge tedy sbírá?

Market makeři. Firmy s VIP fee tiery (nula až záporné maker poplatky), kolokovanými servery a algoritmy, které drží pozici ve frontě limitních příkazů. Pro ně je 1 bp na obchod × miliony obchodů denně byznys. Je v tom hlubší lekce: tenhle edge není odměna za chytrost predikce. Je to mzda za službu — za nepřetržité poskytování likvidity, s celou infrastrukturou a riziky, které k tomu patří (limitní příkaz, který se vám vyplní, se plní přednostně tehdy, když jdete proti informovanému toku — tzv. adverse selection). Trh není náhodná procházka. Jen si svou předvídatelnost nechává platit přesně tolik, kolik stojí ji obsluhovat.

§ 6

Co si z toho odnést

• Náklady počítejte dřív než signál. Průměrný pohyb, který strategie chytá, musí být násobkem poplatků + spreadu. Když není, žádné ladění vstupů to nezachrání — nemoc je strukturální.
• Každou strategii konfrontujte s placebem. 300 náhodných dvojníků je pár desítek řádků kódu a je to nejlevnější detektor sebeklamu, jaký známe. Deset z našich dvanácti testů zabilo právě placebo.
• Pravidla pište předem. Kritérium úspěchu zapsané po testu není kritérium, je to alibi.

V interním žargonu projektu se závěru říká „§ 7“: na efektivních large-cap trzích nemá retail timingový edge a realistický cíl je break-even. Dvanáct testů, dvanáct potvrzení — tohle bylo první, které zároveň ukázalo, proč. Edge na trhu existuje. Jen ho nesbírá ten, kdo predikuje, ale ten, komu se platí za službu.